近日，保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)傳聞保監(jiān)會(huì)將在今年下半年落實(shí)險(xiǎn)資參與股指期貨事宜。一位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士透露，監(jiān)管部門近期已就此問題向大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)高層吹風(fēng)，示意其做好試水股指期貨的準(zhǔn)備工作，但目前沒有明確時(shí)間表。

　　繼券商、公募基金、信托公司后，保險(xiǎn)資金亦有望加入試水股指期貨的機(jī)構(gòu)隊(duì)伍。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，一旦保險(xiǎn)資金參與股指期貨，將有助于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)抵御短期風(fēng)險(xiǎn)，各險(xiǎn)企之間的投資水平差距也將由此拉開；股指期貨市場(chǎng)也將迎來理性機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)投機(jī)性有望降低。

　　放開條件成熟

　　由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，持有大量股票的保險(xiǎn)資金，目前不得不以頻繁調(diào)倉(cāng)來應(yīng)對(duì)股市波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，交易成本持續(xù)增加。

　　險(xiǎn)資期盼參與股指期貨的呼聲，喊出已久。雖然相關(guān)指導(dǎo)性文件尚未出臺(tái)，但從目前保險(xiǎn)公司的反饋來看，放開之日或許已近倒計(jì)時(shí)。

　　“保監(jiān)會(huì)可能會(huì)考慮放開符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與股指期貨。”近日，一位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士透露，監(jiān)管部門已向若干大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)高管吹風(fēng)，示意其做好準(zhǔn)備工作，包括提升風(fēng)控系統(tǒng)等。

　　事實(shí)上，已有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)磨刀霍霍，在內(nèi)部成立了股指期貨研究小組，對(duì)股指期貨推出后的影響到制度建設(shè)、交易和清算等各方面的系統(tǒng)建設(shè)進(jìn)行了研究。另有投行人士透露，目前有多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正在與期貨公司進(jìn)行接觸，商討未來的合作機(jī)會(huì)。

　　“放開險(xiǎn)資參與股指期貨是大勢(shì)所趨。”一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資試水股指期貨的條件已經(jīng)成熟。此前，已有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了仿真交易，其目的之一就是為了掌握股指期貨推出后的發(fā)展規(guī)律，對(duì)其動(dòng)態(tài)進(jìn)行跟蹤研究、積累相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。

試水有門檻

　　隨著保費(fèi)收入的增多，保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張迅速，這使得保險(xiǎn)資金面臨著較大的資金匹配壓力。如何有效平滑投資收益，也成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用迫切需要解決的一個(gè)難題。

　　在一位參加過股指期貨仿真交易培訓(xùn)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士看來，“如果保險(xiǎn)資金能夠參與股指期貨，對(duì)險(xiǎn)資的運(yùn)用具體會(huì)產(chǎn)生以下三個(gè)價(jià)值：有利于改善資源配置、有利于加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、有利于產(chǎn)品創(chuàng)新。”

　　比如，保險(xiǎn)公司現(xiàn)有大量資金，計(jì)劃按現(xiàn)行價(jià)格買進(jìn)一組股票。由于購(gòu)買的數(shù)量太多，短時(shí)間內(nèi)完成勢(shì)必引起過大的沖擊成本，導(dǎo)致實(shí)際的買進(jìn)成交價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于最初想買進(jìn)時(shí)的價(jià)格；如果采取分步逐批買進(jìn)的方法又擔(dān)心到時(shí)股價(jià)上漲。這時(shí)就可以通過買進(jìn)股指期貨合約解決這一矛盾。

　　不僅如此，保險(xiǎn)公司亦能從中尋找到產(chǎn)品創(chuàng)新的“靈感”。業(yè)內(nèi)人士分析說，股指期貨的套期保值功能可以對(duì)沖掉無法分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這使得保險(xiǎn)公司有能力推出新的投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品，如可以根據(jù)投資保本的要求，設(shè)計(jì)一種集儲(chǔ)蓄、投資、人壽保險(xiǎn)為一體的保險(xiǎn)產(chǎn)品，也可以推出基于股指期貨和股票市場(chǎng)之間的投資組合的新型理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　不過，出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控的考慮，險(xiǎn)資試水股指期貨或?qū)⒂虚T檻。一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資部人士稱，“險(xiǎn)資參與股指期貨，主要以套期保值、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的，絕不允許投機(jī)。預(yù)計(jì)監(jiān)管會(huì)對(duì)具體投資比例進(jìn)行限制，如可能考慮設(shè)置如"風(fēng)險(xiǎn)暴露不得超過持倉(cāng)一定比例、操作頻度不能過高"等嚴(yán)苛條件。”

　　他認(rèn)為，由于比例限制、品種有限，預(yù)計(jì)試水股指期貨給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)帶來的短期實(shí)質(zhì)影響較小。但長(zhǎng)期來看，有助于保險(xiǎn)資金抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，且拓寬其創(chuàng)新產(chǎn)品的思路，由此拉開同業(yè)之間的投資水平差距。

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