中國人民銀行16日發布的《2011年第三季度中國貨幣政策執行報告》表示，下一階段繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，根據經濟形勢的變化，適時適度進行預調微調。把貨幣信貸和流動性管理的總量調節與強化宏觀審慎管理結合起來，并根據金融機構穩健經營狀況和信貸政策執行情況對有關參數進行適度調整。

　　報告介紹，第三季度，央行“繼續實施差別準備金動態調整措施，根據形勢變化對有關參數作了適當調整”。

　　分析人士認為，10月末信貸突擊增長，顯示貨幣政策預調微調已開始。央行提出“對有關參數進行適度調整”，可能意味著未來如果出現經濟增速持續下滑，為保證信貸增長持續，央行可能對差別存款準備金率計算公式相關參數繼續進行調整，適度放松該公式對商業銀行放貸行為的約束。

　　分析人士指出，目前制約商業銀行放貸的主要約束有存貸比指標、資本充足率指標及存款準備金率(包括差別存款準備金率)。

　　前兩項松動可能性不大，比較可能的是央行將對差別存款準備金率計算公式相關參數繼續進行調整。

　　分析人士表示，存款增速不容樂觀，成為當前制約商業銀行放貸首要因素。年末商業銀行可能面臨比較大的存貸比考核壓力。

　　報告顯示，9月末，人民幣各項存款余額為79.4萬億元，同比增長14.2%，增速比6月末低3.4個百分點，比年初增加8.1萬億元，同比少增2.1萬億元。此前，央行發布的10月金融運行報告顯示，10月人民幣存款減少2010億元。

　　報告稱，金融創新分流存款使貨幣供應量有所低估，具體表現為：一、9月末，非存款類金融機構在存款類金融機構的存款為2.8萬億元，同比增31.9%；二、住房公積金中心存款余額6992億元，同比增39%；三、商業銀行表外理財產品余額為3.3萬億元，同比增45.7%；四、境外金融機構在境內的存款在一定程度上影響國內的流動性和總需求。

　　展望四季度，報告指出，保持貨幣信貸總量和社會融資規模合理適度增長。合理運用利率等價格調控手段，調節資金需求和投資儲蓄行為，管理通脹預期。加強對社會融資總量的監測與調節，保持社會融資規模適度增長。

　　要著力優化信貸結構，提高金融服務水平，加大對結構調整特別是農業、小企業的信貸支持。加強信貸政策與產業政策的協調配合，引導金融機構把握好貸款投放進度和節奏，切實做到有保有壓，保證重點在建、續建項目的資金需要，重點支持符合產業政策的中小企業，支持民生工程尤其是保障性安居工程，嚴格控制對高耗能、高排放行業和產能過剩行業的貸款。繼續加強地方融資平臺公司貸款、表外業務和房地產金融的風險管理，加強對民間借貸的監測分析，做好風險提示工作，防范系統性風險。

　　穩步推進利率市場化改革和人民幣匯率形成機制改革。加快發展外匯市場，推動匯率風險管理工具創新。擴大人民幣在跨境貿易和投資中的使用，穩步拓寬人民幣流出和回流渠道。推進在銀行間外匯市場掛牌人民幣對新興市場貨幣交易，更好地為跨境貿易人民幣結算業務發展服務。密切關注國際形勢變化對資本流動的影響，加強對跨境資本的有效監控。

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