原本僅僅屬于基金公司特有牌照的公募基金產(chǎn)品，將向更多類型的金融機構(gòu)開放。當前，證監(jiān)會正在研究放開保險資產(chǎn)管理公司發(fā)行公募基金產(chǎn)品；此外，商業(yè)銀行設(shè)立基金公司的試點范圍也將在近期擴大，另外，修訂中的《證券投資基金法》也將允許符合條件的陽光私募發(fā)行公募產(chǎn)品。

　　監(jiān)管部門的上述舉措一方面意在放松管制，促進資本市場機構(gòu)投資者的發(fā)展；另一方面也蘊含著轉(zhuǎn)變金融市場監(jiān)管方式的深意。未來隨著公募基金產(chǎn)品跨越不同的金融機構(gòu)類型，而這些機構(gòu)又分屬不同部委的監(jiān)管范疇，監(jiān)管機構(gòu)也需要從“行為監(jiān)管”的思路出發(fā)，統(tǒng)一監(jiān)管標準，保證市場的公正透明以及金融消費者的權(quán)益。

　　保險資管有望嘗鮮公募產(chǎn)品

　　公募基金業(yè)務(wù)或?qū)⑾蚋囝愋偷臋C構(gòu)放開。據(jù)了解，證監(jiān)會近期還在研究保險資產(chǎn)管理公司等資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)工作。

　　就這一業(yè)務(wù)，證監(jiān)會、保監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)早有溝通。早在10月22日，保監(jiān)會就曾發(fā)布《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項的通知》等六項新規(guī)，其中明確規(guī)定，保險資產(chǎn)管理公司符合有關(guān)規(guī)定的，可以向有關(guān)金融監(jiān)管部門申請，依法開展公募性質(zhì)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

　　一家大型保險公司資管業(yè)務(wù)人士告訴記者，在保監(jiān)會下發(fā)該文件之前，保監(jiān)會就已經(jīng)與相關(guān)部門進行過協(xié)調(diào)，證監(jiān)會此次的說法較當時并無新的進展。他認為，這項業(yè)務(wù)真正落到實處，需要解決的最大問題是如何界定不同監(jiān)管部門的監(jiān)管界限。

　　目前，主要保險公司的資產(chǎn)管理公司，大多在開展針對養(yǎng)老金、企業(yè)年金等機構(gòu)客戶以及保險自有資金的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在公募基金總規(guī)模一直徘徊不前的情況下，保險資金的規(guī)模卻在不斷增加，在去年年底就已接近7億元。

　　該人士認為，保險資產(chǎn)管理公司的最主要任務(wù)還是在于管理好現(xiàn)有的存量資金。但這并不意味著公募業(yè)務(wù)對保險公司而言就沒有吸引力。

　　“開展公募業(yè)務(wù)對保險公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的意義并不在于增加資管業(yè)務(wù)的收入，而是通過公募業(yè)務(wù)，實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)更為市場化的業(yè)績比較，進而推動市場化的人才引進戰(zhàn)略和薪酬評價機制，進而促使行業(yè)內(nèi)部競爭力的提升。”

　　對于保險資產(chǎn)管理機構(gòu)而言，籌備公募基金業(yè)務(wù)在投資能力和行為上并無難度，最大的工作或來自于營銷渠道和交易清算系統(tǒng)等問題上。

　　目前，公募基金主要的發(fā)售渠道在商業(yè)銀行，雖然保險機構(gòu)已經(jīng)建立了較為龐大的經(jīng)紀人隊伍，但市場對于這一良莠不齊的隊伍是否能準確無欺詐地完成基金銷售工作還存有疑慮。

　　銀行系基金試點擴大

　　中國證監(jiān)會25日宣布，近日，經(jīng)國務(wù)院批準，擬再次擴大商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點范圍。

　　其實，早在9月下旬，就有消息稱央行在同證監(jiān)會、銀監(jiān)會協(xié)商之后，將“擴大商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點”的報告上報國務(wù)院。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，由于目前國有大行旗下均控股或參股了基金公司，此次試點擴大的范圍主要是股份制銀行和一些符合條件的城商行。

　　2005年，商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點工作正式啟動，先后分兩批有8家商業(yè)銀行設(shè)立或者參股了8家基金管理公司。目前，除了工農(nóng)中建交五大行之外，招商銀行、浦發(fā)銀行和民生銀行旗下均有基金公司。

　　其中，一些基金公司依靠強大的渠道支持，規(guī)模迅速擴張。其中工銀瑞信基金已經(jīng)成為國內(nèi)前十大基金公司之一，建信基金、中銀基金等銀行系基金公司也在近些年取得了快速的發(fā)展。不過，也有一些設(shè)立較晚，或者股東方網(wǎng)點數(shù)量較少的銀行系基金公司依舊處在微利甚至虧損的邊緣。譬如，浦銀安盛和民生加銀等基金公司的經(jīng)營狀況相對較差，浦銀安盛的資產(chǎn)管理規(guī)模一直處在墊底的位置。

　　但這并不妨礙商業(yè)銀行保持對基金行業(yè)的熱情，據(jù)了解，華夏銀行、興業(yè)銀行等股份制銀行均已有專門的小組開始籌備基金公司成立事宜。

　　行為監(jiān)管破局？

　　我國金融機構(gòu)一直實行分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管，但近年來金融業(yè)的綜合經(jīng)營試點已經(jīng)邁出步伐，即在金融控股公司下屬子公司仍然分業(yè)經(jīng)營，而控股公司則是實質(zhì)上的混業(yè)。

　　隨著各類金融機構(gòu)都開始涉足資產(chǎn)管理，分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的模式再次受到?jīng)_擊。銀行理財、信托和保險資產(chǎn)管理公司都可以投資證券市場并開發(fā)相關(guān)的產(chǎn)品，但是這些機構(gòu)分數(shù)不同的監(jiān)管部門，其產(chǎn)品和行為沒有統(tǒng)一的監(jiān)管標準，容易產(chǎn)生監(jiān)管套利，既不利于保護消費者權(quán)益，也容易滋生系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　行為監(jiān)管是成熟市場發(fā)展出的監(jiān)管理念，其內(nèi)涵在金融危機后又有新的發(fā)展。相對于著重保證金融機構(gòu)穩(wěn)健性的“審慎監(jiān)管”，行為監(jiān)管的任務(wù)是保持市場的公正和透明，監(jiān)督金融機構(gòu)對待金融消費者的行為，維持金融消費者信心。

　　“中國金融四十人論壇”成員廖岷在今年的一篇論文中指出，各國監(jiān)管當局在危機后都有加強行為監(jiān)管的趨勢。2011年2月，英國發(fā)布了金融改革白皮書，決定成立專門負責(zé)包括銀行業(yè)金融機構(gòu)在內(nèi)的所有金融機構(gòu)行為監(jiān)管的金融行為監(jiān)管局，并于2011年7月明確該局行為監(jiān)管主要依靠預(yù)防性早期介入和跨機構(gòu)專項檢查，這是全球首例將行為監(jiān)管職責(zé)明確賦予專門機構(gòu)的嘗試。

　　美國也決定設(shè)立獨立的消費者金融保護局（CFPA），將原先由不同監(jiān)管機構(gòu)共同承擔的消費者保護職責(zé)加以歸并，統(tǒng)一執(zhí)行保護金融消費者權(quán)益的職責(zé)，強化行為監(jiān)管。香港金管局則在2011年4月做了部門重組和職能調(diào)整，新設(shè)銀行操守部，增強行為監(jiān)管力量，強化理財業(yè)務(wù)監(jiān)管，重點要求不同風(fēng)險程度的業(yè)務(wù)，實行銷售場所隔離、人員隔離以及全流程監(jiān)控，對個體金融服務(wù)客戶區(qū)分投資者和消費者。

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